乐鱼体育-烧碱：期价大幅下挫，基本面弱势延续

发布时间：2026-04-26 04:07:18

进入4月以来，烧碱期货盘面竣事了3月因地缘冲突激发的脉冲式上涨行情，于基本面压力下开启深度回调。自3月24日创下近期新高后，烧碱2605合约连续走低，回调幅度已经超20%。截至4月13日，烧碱主力合约SH2605收盘在2013元/吨，单日跌幅2.42%，主力基差走阔至259元/吨，基差率达12.86%。4月以来，SH2605累计跌幅约14%。市场存眷度方面，跟着主力合约邻近交割，持仓量慢慢向07合约转移，但今朝SH2607估值处在偏低程度，进一步下行空间估计有限，向上暂缺少利多驱动。技能面看，2000元/吨整数关隘支撑力度连续减弱，若基本面连续恶化，不解除继承向下测试前低。

现货市场方面，3月于地缘情绪与出口预期动员下，烧碱价格呈现阶段性反弹，各地域32%液碱市场月内价格上涨，月均价环比上涨。但跟着4月地缘情绪慢慢降温，市场订价逻辑回归基本面，现货价格承压回落。截至4月13日，华东地域32%液碱报价900元/吨，较月初维持稳定；华北地域32%液碱报价726元/吨，较月初小幅降落；西北地域32%液碱报价960元/吨，较月初小幅抬升。总体来看，4月以来烧碱现货市场出现“稳中有降、区域分解”的特性，供需抵牾仍是制约价格的焦点因素。

1、供应端：高动工延续，供给宽松格式未改

供给多余依然是烧碱基本面最焦点的压抑因素。产能方面，截至2025年年末，我国烧碱有用产能已经迫近5100万吨。2026年计划新增产能跨越250万吨，同比上涨约5%，思量到工期延期和市场行情，估计现实落地产能增速约3%，且大都规划上半年投产的项目现实放量可能于下半年表现。产能扩张趋向仍于延续，中持久供给压力不容轻忽。

动工与产量方面，装配动工率维持于汗青偏高程度。截至4月10日当周，海内10万吨和以上烧碱样本企业产能使用率为85.9%，环比晋升0.2个百分点，同比上涨2.1个百分点。于产能基数高企与动工率连续上行的两重鞭策下，周度产量已经达86.4万吨，环比增加0.2%，同比增幅扩展至6.78%，创近3年新高。当前氯碱行业总体毛利到达738元/吨以上的偏高程度，高利润连续压抑企业检修意愿，市场预期后市装配检修影响降落，供给宽松格式估计短时间内难以转变。

进出口方面，我国作为烧碱净出口国，出口市场变化对于海内供需影响较年夜。3月受地缘冲突影响，出口询单年夜幅增长，50%碱价格快速走强，动员海内烧碱期现价格反弹。但进入4月，高度碱于4月定单签定后，5月还没有有新出口定单成交。因前期涨幅过快，内贸定单需求欠安，高度碱价格有所回落。出口支撑边际削弱，加重了海内内销压力。

2、需求端：氧化铝负反馈深化，非铝需求提振有限

氧化铝作为烧碱第一年夜下流消费范畴，占比超30%，其行业景心胸直接决议烧碱需求弹性。近两周氧化铝行业动工率连续下滑，截至4月10日，天下氧化铝动工率降至80.81%，同比较着回落，部门中小氧化铝企业因吃亏加重，自动降负检修，行业总体动工负荷偏低。需求方面，氧化铝企业自身面对价格下跌、库存高企压力，对于原料烧碱采购极其审慎，以维持出产刚需为主，近期烧碱采购量同比下滑，对于烧碱需求拉动作用显著削弱。 虽然后续广西地域有氧化铝新增产能规划投放，但短时间难以形成现实需求增量，难以转变需求弱势格式。

非铝需求范畴体现一样平庸。当前已经步入传统消费旺季，但纸浆、短纤和印染等行业仅维持刚需采购，总体范围有限。截至4月10日，粘胶短纤动工率85.90%，环比降落1.23个百分点；印染华东动工率52.57%，环比持平。非铝范畴动工负荷遍及不高，难以对于烧碱价格形成有用支撑。终端消费复苏力度不和预期，下流企业定单增量不足，行业自身利润空间收窄，企业备货意愿偏审慎。

3、库存：厂库连续累库，汗青高位压抑反弹

库存方面，烧碱厂库库存持续爬升，压力连续加年夜。截至4月10日当周，天下20万吨和以上固定液碱样本企业厂库库存达54万吨（湿吨），环比上涨约2.5%，同比上调约14%，处在近五年同期最高位。液碱库存出现“三连增”格式，山东地域累库尤为较着，鲁西、鲁西南部门区域库存已经最先增长。片碱方面，厂库库存亦小幅累积至2.77万吨。高库存连续压抑烧碱价格反弹空间，于去库拐点明确呈现前，价格难有趋向性上涨。

4、总结：基本面弱势延续，存眷边际变化

4 月以来近两周，烧碱市场延续高供给、高库存、弱需求的焦点基本面，期现同步走弱，价格低位震荡承压，反弹动能严峻不足。供给端动工高位、新增产能连续投放，供给宽松格式未改；需求端氧化铝和非铝范畴周全疲软，下流刚需采购为主；库存端持续累库至汗青高位，三重压力叠加，烧碱市场基本面弱势难逆转。

瞻望后市，短时间烧碱市场供年夜在求格式难以底子性转变，高库存消化仍需时间，价格年夜几率维持低位弱势震荡，成本线四周将成为多空争取核心。若后续价格连续下跌，或者打破氯碱均衡，倒逼企业被动降负、泊车检修，带来阶段性供给紧缩，或者激发超跌反弹，但反弹空间与连续性受限。中持久来看，需重点存眷行业检修落实环境、库存去化进度、液氯价格颠簸和下流需求复苏力度，于供需格式呈现本色性改善前，烧碱市场仍将维持偏空格式。

综合来看，当前烧碱市场基本面弱势难改，建议维持震荡偏空思绪，短时间需重点存眷如下边际变量：氯碱装配检修动态和动工率变化、氧化铝新产能开释进度和对于烧碱需求的现实影响、出口定单后续成交环境、以和地缘场面地步蜕变带来的阶段性扰动。短时间审慎存眷超跌修复时机，严控仓位，切勿盲目追涨；中持久维持逢高沽空思绪，重点跟踪动工率、库存数据和下流需求边际变化，提防情绪颠簸带来的短时间危害。仅供参考。

长安期货：侯荃宇

2026年4月14日

侯荃宇，长安期货煤化工研究员，对于煤化工和氯碱财产链有体系的理论进修履历，进入期货市场以来，重要卖力聚烯烃和氯碱财产链相干品种的研究事情，长于从政策导向与基本面阐发行情趋向，具备富厚的专业常识及较强的逻辑阐发能力。

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